Lorsque les prix du pétrole chuteront, voici les entreprises qui se lanceront dans des acquisitions.

La flambée des prix du pétrole est extrêmement bénéfique pour les actions des grands producteurs. Cependant, pour certains, la baisse des prix représente une véritable opportunité de création de valeur. C'est alors que les entreprises en difficulté financière cèdent des actifs contre des liquidités, tandis que celles qui ont constitué des réserves peuvent réaliser de bonnes affaires.

Ils pourraient bientôt en avoir l'occasion. Les stocks de pétrole ont fortement augmenté cette année suite à la hausse de la production de l'OPEP. L'AIE prévoit un excédent de production de 4 millions de barils par jour pour l'année prochaine. L'OPEP affirme désormais qu'elle s'abstiendra de toute nouvelle augmentation de sa production l'année prochaine, et les sanctions imposées aux compagnies pétrolières russes pourraient impacter les exportations, mais les prix du pétrole pourraient malgré tout poursuivre leur baisse.

Une renaissance des fusions-acquisitions est d'autant plus probable que, malgré l'abondance mondiale de pétrole, les foreurs craignent de ne pas disposer de réserves suffisantes. Goldman Sachs estime que le secteur ne possédait que dix ans de réserves prouvées en 2024, soit un quart de moins qu'en 2013. Maintenir ce chiffre à peu près stable nécessitera des succès en matière d'exploration ou des acquisitions.

La question est donc de savoir qui va racheter qui. Exxon et Chevron, les géants américains, sont bien mieux placés que leurs homologues européens. Leurs bilans sont solidement consolidés et ils peuvent également utiliser la valeur plus élevée de leurs actions pour racheter leurs concurrents.

Ces économies, conjuguées aux avantages liés à l'acquisition de terrains voisins par les sociétés de forage pétrolier, expliquent en partie pourquoi la plupart des fusions-acquisitions récentes ont eu lieu aux États-Unis et pourquoi une consolidation accrue du bassin permien est probable . Des entreprises comme Apache et Devon Energy, dont les grands projets semblent avoir une valeur supérieure à leur capitalisation boursière totale, pourraient également constituer des cibles intéressantes.

Parmi les géants européens, Equinor et Shell affichent les bilans les plus solides. Mais les cibles potentielles sont moins nombreuses de leur côté de l'Atlantique. Prenons l'exemple de Galp, une entreprise portugaise dont la capitalisation boursière atteint 12 milliards d'euros et qui a connu un succès remarquable dans l'exploration pétrolière en Namibie, un véritable vivier de pétrole . Cependant, son cours de bourse est en hausse, son portefeuille d'actifs (intermédiaires et aval) est hétéroclite et elle est détenue par un actionnaire majoritaire.

Les sociétés d'exploration fortement endettées, comme Kosmos Energy et Tullow, pourraient être parmi les plus touchées par un ralentissement économique. L'endettement de Tullow dépasse largement sa capitalisation boursière ; l'entreprise cède des actifs pour se refinancer, ses obligations se négociant à environ 85 cents pour un dollar.

Le moyen le plus simple de garantir sa pérennité est peut-être de s'approprier les découvertes d'autres entreprises. BP, par exemple, pourrait un jour rechercher des partenaires pour sa découverte de Bumerangue au Brésil . Ces alliances semblent moins spectaculaires que les fusions-acquisitions d'envergure, qui resteront sans doute l'apanage des Américains. Mais elles pourraient tout de même permettre aux grandes compagnies européennes de laisser libre cours à leur esprit d'entreprise.

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