Fede, amore, intuizione e testardaggine: l’intera gamma di sentimenti dei membri del governo di fronte alla minaccia di recessione alle sessioni dello SPIEF

La sensazione di un'imminente recessione nell'economia russa era nell'aria per tutti i giorni del Forum Economico Internazionale di San Pietroburgo 2025. Persino il presidente del Paese, Vladimir Putin, se ne è accorto, affermando nel suo discorso che "non dovrebbe essere consentita in nessuna circostanza". Tuttavia, il governo non ha ancora raggiunto un'intesa comune su come procedere, sullo sfondo dell'aumento dell'inflazione, del tasso di interesse chiave della Banca Centrale, sopravvalutato al 20%, della riduzione degli investimenti e dell'esaurimento delle risorse.

Durante il forum di San Pietroburgo, i funzionari del blocco economico assomigliavano ai dipendenti del Centro Idrometeorologico, prevedendo o un surriscaldamento dell'economia o un suo raffreddamento. Le argomentazioni di queste previsioni non si basavano su statistiche e calcoli, ma su una particolare sensibilità economica: la fiducia nel contenimento dell'inflazione, l'intuizione della Banca Centrale e l'amore per l'economia.

Non sorprende che, di conseguenza, i tre principali dirigenti del blocco economico del governo: il ministro delle Finanze Anton Siluanov, il ministro dello Sviluppo economico Maxim Reshetnikov e il capo della Banca centrale Elvira Nabiullina, trovandosi nella stessa sessione, abbiano dato vita a un acceso dibattito pubblico tra loro e il moderatore del panel, il presidente della Commissione Bilancio e Tasse della Duma di Stato Andrei Makarov.

La direttrice della Banca Centrale, Elvira Nabiullina, ha definito con ottimismo l'attuale situazione come "uscita dal surriscaldamento". "La nostra economia basata sulla domanda stava crescendo, ma quella basata sull'offerta era in ritardo. Da qui derivano il surriscaldamento e l'inflazione. In altre parole, stiamo uscendo dal surriscaldamento", ha affermato.

Il Ministro delle Finanze la corresse: "Stiamo vivendo, direi, un'ondata di freddo". Tuttavia, decidendo di non esagerare, aggiunse: "Ma dopo l'ondata di freddo arriva l'estate". "Il compito del Ministero delle Finanze è di fare in modo che il bilancio faccia sì che la primavera arrivi più velocemente dopo le nostre gelate", aggiunse A. Siluanov.

Maksim Reshetnikov chiaramente non condivideva l'ottimismo del Ministero delle Finanze e della Banca Centrale. "Secondo i dati, stiamo assistendo a un raffreddamento. Ma per noi, tutti i dati sono solo uno specchietto retrovisore. Stando all'attuale andamento degli affari, sembriamo già essere sull'orlo di una recessione", ha dichiarato cupamente il capo del Ministero dello Sviluppo Economico.

Secondo lui, le imprese non sono molto propense a investire nel contesto di una politica monetaria restrittiva. La crescita degli investimenti è stata dell'8,7% nel primo trimestre, un fenomeno che A. Siluanov, capo del Ministero dello Sviluppo Economico, ha definito "effetto inverno caldo", e il completamento dei progetti di investimento alle condizioni di prestito disponibili negli anni precedenti. In generale, entro la fine dell'anno, gli investimenti aumenteranno solo dell'1,7% rispetto al 2024, il che significa un deflusso di capitali nel terzo e quarto trimestre, ha avvertito il capo del Ministero dello Sviluppo Economico.

Al tasso attuale della Banca Centrale, le imprese, invece di investire nello sviluppo, preferiscono depositare denaro sui depositi. "Assistiamo a un afflusso piuttosto consistente di fondi nei depositi, comprese le persone giuridiche. Sappiamo che l'attuale livello dei tassi di interesse demotiva non solo l'avvio di nuovi progetti con risorse di credito, ma anche seriamente l'investimento di fondi propri", ha sostenuto severamente il ministro.

La posizione dura di M. Reshetnikov coincide con l'opinione del mondo imprenditoriale. Come ha osservato il CEO di Sber, German Gref, intervenendo alla colazione di lavoro SPIEF-2025, il tasso di interesse gonfiato della Banca Centrale diventerà una seria minaccia per la crescita economica nei prossimi 2-3 anni.

"Ci troviamo di fronte a una serie di problemi complessi. Innanzitutto, l'altissimo tasso di interesse della Banca Centrale in termini reali. La differenza tra l'inflazione attuale e il tasso di interesse della Banca Centrale oscilla tra il 10 e il 14%. Questo mette a dura prova la redditività delle imprese. Le aziende stanno purtroppo modificando i loro piani, rimandando gli investimenti. Questo ovviamente rappresenta una minaccia per la crescita economica non solo nell'anno in corso, ma soprattutto nei prossimi due o tre anni", ha affermato German Gref.

Il CEO di Gazprom Neft, Alexander Dyukov, ha osservato che il tasso mette pressione non solo alle grandi aziende, ma anche ai loro partner, compresi coloro che partecipano ai programmi di investimento tecnologico delle compagnie petrolifere.

Tuttavia, il capo della Banca centrale, Elvira Nabiullina, ha mantenuto fermamente la linea e ha difeso il tasso chiave del 20% per tutta la durata del forum, ammettendo che nel raggiungere l'obiettivo di ridurre il tasso di inflazione al 4% è stata guidata dall'intuizione e dalla testardaggine.

"La previsione di inflazione è un calcolo sostenuto dalla determinazione a raggiungere l'obiettivo del 4% per ridurre l'inflazione. Alcuni potrebbero chiamarla testardaggine della Banca Centrale, o persistenza, termine più appropriato. Allo stesso tempo, nessuno ha annullato l'intuizione", ha affermato Elvira Nabiullina, a capo della Banca Centrale, nella stessa sessione.

Allo stesso tempo, i vertici del Ministero delle Finanze e della Banca Centrale, a differenza del Ministro dello Sviluppo Economico, non hanno visto una grande tragedia nel calo dei tassi di investimento. Dal punto di vista di E. Nabiullina e A. Siluanov, il calo degli investimenti è un fenomeno temporaneo sullo sfondo di un raffreddamento pianificato dell'economia, intrapreso per l'obiettivo più importante: ridurre il tasso di inflazione al 4%. "L'inflazione è importante", ha insistito E. Nabiullina durante l'intera conferenza.

È vero, la stessa direttrice della Banca centrale ha ammesso al forum che tutte le risorse finanziarie in Russia sono state esaurite e ora i dipartimenti si trovano di fronte al compito di elaborare un nuovo modello economico adeguato alle realtà e alle restrizioni moderne.

"Stiamo crescendo a un ritmo piuttosto elevato da due anni, grazie all'utilizzo di risorse libere. Tra queste rientrano la capacità produttiva, la sostituzione delle importazioni, nonché le risorse accumulate nel bilancio del Fondo Nazionale di Previdenza Sociale, spese per gli investimenti, e le riserve di capitale del sistema bancario, che hanno costituito la base per l'accelerazione dei prestiti. Molte di queste risorse si sono effettivamente esaurite. Dobbiamo pensare a un nuovo modello di crescita", ha suggerito il capo della Banca Centrale.

E, cosa più importante, si è esaurita la risorsa chiave per lo sviluppo del mercato interno: l'energia a basso costo, ha aggiunto M. Reshetnikov, aggiungendo qualche colore cupo.

"La situazione nel settore energetico sta cambiando, stiamo rapidamente passando da un surplus energetico a un deficit energetico. Ciò richiede ingenti risorse finanziarie e intensifica la disputa su chi le pagherà", ha affermato allo SPIEF-2025.

Ma i capi dipartimento non hanno proposto nuovi modelli finanziari. Secondo E. Nibiullina, l'unica cosa che la Banca Centrale può offrire è una graduale riduzione del tasso a un livello accettabile, al quale l'inflazione diventi controllabile e il clima degli investimenti attraente.

La cosa principale qui è credere. Credere nella fattibilità delle decisioni governative, nella riduzione dell'inflazione, nel miglioramento dell'economia. "Il tasso chiave si basa sulla qualità delle istituzioni e sulla fiducia. Se le persone hanno fiducia che le autorità promettano di ridurre l'inflazione e si stiano impegnando per raggiungerla, il tasso sarà più basso", ne è convinta.

"La cosa principale è la fede. Se credi in un'inflazione del 4%, si avvererà sicuramente. Anche le aspettative di inflazione giocano un ruolo significativo. Anche la perseveranza della Banca Centrale, supportata dall'effetto di bilancio, è importante", le ha fatto eco il capo del Ministero delle Finanze, promettendo di elaborare il bilancio in modo da garantire il raggiungimento di questo incantato 4%.

M. Reshetnikov ha sempre cercato di dare una giustificazione più razionale alla discussione sullo stato dell'economia russa, sul tasso e sull'inflazione, ricordando la necessità di aumentare le tariffe per l'edilizia abitativa e i servizi comunali, le misure governative per proteggere il mercato interno, le riforme istituzionali per un rapido avvio dell'economia di fornitura, ecc.

Ma alla fine ha ceduto, ha riconosciuto i miracoli del tasso della Banca Centrale e ha iniziato a parlare d'amore. "Abbiamo ottenuto più successi nella lotta all'inflazione di quanto la Banca Centrale affermi: tra aprile e maggio abbiamo registrato una crescita costante dell'inflazione del 5%, e nelle due settimane di giugno del 2%. Ma oltre alla fiducia in un'inflazione al 4%, serve almeno un po' d'amore per l'economia. L'economia e i suoi cambiamenti strutturali non si limitano a una riduzione del tasso...", ha riassunto il ministro.