Conflitto Iran-Israele: cessate il fuoco o no, il mondo sprofonda nel petrolio

Dopo la guerra, i postumi della sbornia. Mentre l'isteria per la chiusura dello Stretto di Hormuz attanagliava il mercato petrolifero negli ultimi giorni, la realtà non potrebbe essere più diversa: si stava formando un'ondata di greggio del Golfo Persico. Ora, l'ondata si sta dirigendo verso un mercato petrolifero globale che è già in eccesso di offerta – da qui il greggio Brent scambiato sotto i 70 dollari al barile martedì. L'estate nell'emisfero settentrionale, che fornisce un aumento stagionale della domanda, è l'ultimo ostacolo prima che la sovrabbondanza diventi palese. I prezzi del petrolio stanno scendendo – e di parecchio. Anzi, la "guerra dei 12 giorni" tra Israele e Iran ha ulteriormente aggravato lo squilibrio tra domanda e offerta – non solo per il resto del 2025, ma anche per il 2026. Dal lato della domanda, il caos geopolitico è dannoso per gli affari, per non parlare del turismo. La crescita dei consumi di petrolio, già piuttosto anemica, è destinata a rallentare ulteriormente, soprattutto in Medio Oriente. Ma il cambiamento più significativo riguarda l'offerta: il mercato si ritrova immerso nel petrolio. Ironicamente, uno dei Paesi che ha iniziato a pompare petrolio più di un mese fa è l'Iran . È difficile reperire dati concreti, poiché l'Iran fa del suo meglio per nascondere le sue esportazioni di petrolio. Tuttavia, le foto satellitari disponibili e altri dati relativi alle spedizioni suggeriscono che la produzione iraniana raggiungerà questo mese un nuovo massimo degli ultimi sette anni, superando i 3,5 milioni di barili al giorno, in leggero aumento rispetto a maggio. Vale la pena ripeterlo: la produzione di petrolio iraniana è in aumento, non in calo, nonostante quasi due settimane di bombardamenti israeliani e americani. Leggendo tra le righe, il presidente Donald Trump ha chiarito due cose: non vuole che i prezzi del petrolio superino i 70 dollari al barile e pensa ancora che Washington e Teheran possano sedersi a parlare. Quindi è molto improbabile che la Casa Bianca inasprisca le sanzioni petrolifere all'Iran, una questione su cui Trump è molto simile all'ex presidente Joe Biden: molte chiacchiere, pochissimi fatti. Dall'altra parte del Golfo Persico, Arabia Saudita, Kuwait, Iraq ed Emirati Arabi Uniti stanno tutti pompando petrolio più di un mese fa. È vero, gran parte dell'aumento era previsto dopo l'accordo del cartello OPEC+ di aumentare le quote di produzione. Tuttavia, i primi dati sulle spedizioni suggeriscono che le esportazioni stanno aumentando leggermente più del previsto, in particolare dall'Arabia Saudita. Petro-Logistics SA, una società di tracciamento delle petroliere utilizzata da molte società di trading di materie prime e hedge fund, stima che l'Arabia Saudita fornirà al mercato 9,6 milioni di barili di greggio al giorno a giugno, il livello più alto degli ultimi due anni. L'azienda misura il flusso di barili nel mercato, compensando le azioni di accumulo, piuttosto che la produzione alla testa del pozzo (quest'ultima è la misura preferita dall'OPEC). "Guardando alla prima metà del mese, c'è stata una grande ondata di petrolio che fuoriesce dalla regione del Golfo Persico", mi dice Daniel Gerber, responsabile di Petro-Logistics. I dati relativi alle prime due settimane di giugno mostrano forti esportazioni da Iraq ed Emirati Arabi Uniti, due paesi che in genere non rispettano i livelli di produzione OPEC+. Il rischio qui è maggiore, non minore. E poi c'è la produzione di scisto statunitense. A maggio, l'industria petrolifera americana era alle corde, con il greggio che si avvicinava ai 55 dollari al barile. A quei prezzi, la produzione petrolifera statunitense era destinata a iniziare un lieve calo nella seconda metà dell'anno e a scendere ulteriormente nel 2026. Il recente conflitto che ha spinto il greggio a un picco di 78,40 dollari al barile ha offerto ai produttori di scisto statunitensi un'inaspettata opportunità di bloccare i prezzi a termine, aiutandoli a continuare a trivellare a livelli più alti del previsto. Per esperienza personale, sento dai banchieri petroliferi di Wall Street che i loro uffici di negoziazione hanno visto alcune delle maggiori coperture sullo scisto da anni. Con lo scisto, piccole variazioni di prezzo contano molto: la differenza tra un boom produttivo e un calo della produzione si misura in una manciata di dollari, forse anche solo tra i 10 e i 20 dollari al barile. A 50 dollari, molte aziende si trovano di fronte a una calamità finanziaria e la produzione è in caduta libera; a 55 dollari si può sopravvivere; a 60 dollari non è un granché, ma il denaro continua a fluire e la produzione regge; a 65 dollari, tutti tornano a trivellare di più; e a 70 dollari e oltre, l'industria sta stampando moneta e la produzione è in forte crescita.

Nel mercato petrolifero, la storia è un'ottima guida. Basti pensare a cosa è successo dopo la prima Guerra del Golfo nel 1990-1991, o alla seconda nel 2003. In mezzo alla carneficina, il petrolio continua a fluire, spesso in quantità maggiori. Quando il conflitto finisce, il flusso aumenta ulteriormente. Il conflitto Iran-Israele non è ancora finito. Il cessate il fuoco è, nella migliore delle ipotesi, provvisorio. E altre interruzioni dell'approvvigionamento potrebbero cambiare le prospettive. Ma al momento il mondo ha più petrolio del necessario.