Perché il mercato petrolifero è teso nonostante i grandi aumenti della produzione dell'OPEC+

Il motivo è duplice: alcuni paesi trovano difficile pompare di più, mentre altri hanno ricevuto istruzioni dall'OPEC+ di trattenersi, come punizione per aver prodotto oltre le loro quote in passato.

"L'Iraq e, in misura minore, la Russia stanno compensando la sovrapproduzione passata e il Kazakistan produceva già alla massima capacità a marzo", ha affermato Jorge Leon, ex funzionario dell'OPEC che ora lavora come responsabile dell'analisi geopolitica presso Rystad Energy.

“Quindi una quota più elevata non implica una maggiore produzione.”

Ci si sarebbe aspettato che l'aumento della produzione mese dopo mese avrebbe abbassato i prezzi del petrolio, eppure i future sul greggio Brent sono saliti a circa 68 dollari al barile, rispetto al minimo di 58 dollari registrato ad aprile nel 2025.

È inoltre degno di nota il fatto che i prezzi immediati siano ora più alti di quelli dei sei mesi successivi, una dinamica di mercato nota come backwardation.

Il premio immediato è giustificato perché l'aumento dei tassi di lavorazione delle raffinerie e la domanda estiva delle centrali elettriche in Medio Oriente stanno assorbendo gli aumenti dell'OPEC+, ha affermato Richard Price, analista di Energy Aspects.

"Il mercato è ancora teso sul prompt."

All'inizio di questo mese, il contratto future sul petrolio Brent con scadenza al primo mese veniva scambiato con un premio di 2,74 dollari rispetto a quello con consegna entro sei mesi, mentre all'inizio di maggio era leggermente scontato e aveva raggiunto il minimo del 2025.

Oltre alla crescente domanda di energia per il condizionamento estivo in Medio Oriente, anche la Cina ha aumentato le proprie scorte.

Secondo l'Agenzia internazionale per l'energia, le scorte di petrolio greggio della Cina sono aumentate di 82 milioni di barili, ovvero quasi 900.000 barili al giorno, nel secondo trimestre.

"La domanda cinese di petrolio è stata migliore di quanto molti si aspettassero all'inizio dell'anno", ha affermato l'analista di UBS Giovanni Staunovo. "Anche l'attività di accumulo di scorte cinese ha contribuito a mantenere sostenuti i prezzi del greggio".

Gli aumenti dell'OPEC+ sono avvenuti anche in un periodo di basse scorte nei paesi sviluppati dell'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE), un retaggio dei precedenti tagli dell'OPEC+, una tendenza che tende a sostenere i prezzi.

"Negli ultimi tre anni, le scorte di greggio dei paesi OCSE sono rimaste costantemente basse, soprattutto negli Stati Uniti", ha affermato Homayoun Falakshahi, analista di Kpler.

Secondo i dati dell'OPEC pubblicati a luglio, a maggio le scorte di petrolio europee erano quasi il 9% al di sotto della media quinquennale, attestandosi a 394 milioni di barili, mentre a giugno le scorte di greggio commerciale degli Stati Uniti erano anch'esse al di sotto della media quinquennale, attestandosi a 419 milioni di barili.

I funzionari dell'OPEC+ hanno indicato questi bassi livelli come prova del fatto che il mercato ha bisogno di maggiori quantità di barili.

GLI OTTO DELL'OPEC+

L'OPEC+ ha introdotto diverse limitazioni alla produzione da quando la pandemia ha fatto crollare la domanda, costringendo i produttori a ridurre la produzione di petrolio che nessuno voleva.

La tranche di tagli che ha iniziato ad essere liquidata ad aprile riguarda solo otto membri: Arabia Saudita, Russia, Iraq, Emirati Arabi Uniti, Kazakistan, Kuwait, Oman e Algeria.

Tra aprile e giugno si erano impegnati ad aumentare la produzione di 960.000 barili al giorno, ovvero 730.000 barili al giorno netti, compresi i tagli richiesti, ma i dati dell'OPEC mostrano che hanno ottenuto un aumento di soli 540.000 barili al giorno.

I dati sulla produzione mostrano inoltre che l'Arabia Saudita ha contribuito per oltre il 70% all'aumento netto.

Secondo i dati della società di analisi Vortexa, le esportazioni sono aumentate solo di 460.000 barili al giorno rispetto ai livelli di marzo, mentre la domanda mondiale è cresciuta di circa 1 milione di barili al giorno, secondo l'Agenzia internazionale per l'energia.

L'Arabia Saudita ha effettivamente contribuito all'intero aumento, incrementando le esportazioni di 631.000 barili al giorno nel periodo marzo-giugno, mentre le spedizioni da Russia, Iraq, Kazakistan, Kuwait e Oman sono diminuite, come mostrano i dati Vortexa. L'Arabia Saudita ha ammesso di aver superato la quota di giugno, ma ha spiegato che gran parte di questa è stata immagazzinata in patria e all'estero.

Le esportazioni dei produttori del Golfo solitamente diminuiscono nei mesi estivi a causa della crescente domanda estiva di aria condizionata.

"Il mercato ci dice che è teso. Gli annunci dell'OPEC devono tradursi in maggiori esportazioni; quando vedremo esportazioni, il mercato inizierà a correggere", ha affermato un veterano trader di greggio in merito agli attuali prezzi del petrolio.

OBIETTIVI CONTRO REALTÀ

L'attuale divario riflette in parte la limitata capacità produttiva al di fuori dell'Arabia Saudita e degli Emirati Arabi Uniti. La Russia, ad esempio, ha dovuto far fronte agli attacchi ucraini alle sue infrastrutture energetiche.

Tuttavia, nelle riunioni mensili per stabilire i livelli di produzione, gli stati membri dell'OPEC+ continuano a chiedere quote più elevate, anche se la consegna immediata è problematica, in quanto possono utilizzare tale quota aggiuntiva in futuro qualora la loro capacità effettiva dovesse aumentare o l'OPEC+ richiedesse nuove restrizioni.

Il 3 agosto l'OPEC+ ha concordato un ulteriore aumento per settembre, mentre le restrizioni imposte ai membri per la sovrapproduzione passata sono previste fino al prossimo giugno, con una dimensione complessiva mensile compresa tra circa 200.000 e 500.000 barili al giorno.

"Come nei mesi precedenti, mi aspetto che l'aumento effettivo del volume sia inferiore all'aumento delle quote", ha affermato Staunovo di UBS.

Entro settembre gli otto membri dell'OPEC+ puntano ad aumentare la produzione a 32,36 milioni di barili al giorno, rispetto ai 30,80 milioni di barili al giorno raggiunti a marzo.

(A cura di Ahmad Ghaddar, Robert Harvey e Seher Dareen da Londra; a cura di Alex Lawler, Simon Webb, Dmitry Zhdannikov e Jason Neely)