Descarbonização: Como definir metas de investimento de Escopo 3 confiáveis

Os gases de efeito estufa pelos quais as empresas são responsáveis ao longo da cadeia de valor são geralmente difíceis de calcular. Tanto que, na transição para uma economia de baixo carbono, quantificar as emissões de Escopo 3 é um dilema frequentemente enfrentado pelas empresas. Neste artigo para a ESGnews, Fabio Pellizzari , Chefe de Estratégia ESG e Desenvolvimento de Negócios da Swisscanto LUX Investment Solutions, propõe um novo método para definir metas para essas emissões de Escopo 3 dentro de um universo de investimentos. Veja o que os investidores interessados em clima e descarbonização devem saber.

O diabo, como costuma acontecer, está nos detalhes. Como explicamos recentemente , a descarbonização de portfólios representa um grande desafio para os investidores. Isso é especialmente verdadeiro quando se trata de gerenciar as emissões de gases de efeito estufa ( _CO2 ) na complexa categoria de Escopo 3 (veja o quadro de informações abaixo).

Como possível solução, já havíamos introduzido fatores de ajuste baseados em influência. Estes refletem o controle e a responsabilidade que uma empresa tem sobre suas emissões de Escopo 3, ou seja, as emissões indiretas de gases de efeito estufa geradas ao longo de sua cadeia de valor. As emissões de Escopo 3 são particularmente significativas nos setores industrial, de matérias-primas e de energia.

Em uma etapa posterior, queremos introduzir outro fator: o fator de desduplicação. Este fator determina a redução geral nas emissões do Escopo 3.

Adicionar as emissões de Escopo 3 à intensidade _{de CO2e} — comumente chamadas de pegadas de carbono corporativas — cria vários desafios. As emissões de Escopo 3 costumam ser tão grandes que, em comparação, as emissões de Escopo 1 e 2 se tornam quase irrelevantes. Para referência, estimamos que o universo global de ações das soluções de investimento da Swisscanto em 2022 incluiu emissões de Escopo 1 de aproximadamente 12 gigatoneladas (Gt) de _CO2e , emissões de Escopo 2 de 2 Gt e emissões de Escopo 3 de 93 Gt, para um total de 107 Gt de _CO2e . Este número se compara às emissões globais de gases de efeito estufa de 54 Gt de _CO2e e destaca como os valores de Escopo 3 são em grande parte teóricos e desconectados das emissões reais.

Além disso, a volatilidade dos dados, as mudanças nos modelos de estimativa ou a dupla contagem contribuem para inflar a pegada de carbono. Empresas que oferecem tecnologias-chave para a transição energética também são penalizadas desproporcionalmente nas avaliações de Escopo 3. Já descrevemos essas questões extensivamente.

O ponto de partida é, portanto, complexo. No entanto, gostaríamos de propor uma abordagem que nos permita definir uma meta precisa para as emissões totais de Escopo 3 em nosso universo de investimentos. Propomos começar com a metodologia desenvolvida pelo provedor americano de dados e índices MSCI.

O MSCI aborda o problema da dupla contagem introduzindo um "fator de desduplicação" em nível macro em um universo de investimento específico (consulte: Superando a Dupla Contagem em Emissões de Escopo 3, MSCI, 2021, e Metodologia de Emissões de Carbono de Escopo 3, MSCI ESG Research, 2023). Essa abordagem pressupõe um sistema fechado no qual todas as emissões de Escopo 3 de uma empresa correspondem às emissões de Escopo 1 de outra. Essa suposição ajuda a estimar a extensão da dupla contagem. Seguimos essa suposição porque ela se baseia na mesma lógica usada para acordos de dupla contagem entre emissões de Escopo 1 e Escopo 2: o valor de Escopo 2 de uma empresa corresponde ao valor de Escopo 1 de outra empresa.

A fórmula usada pelo MSCI é a seguinte:

Escopo 1 = Escopo 3 → Fator de desduplicação = ∑▒Escopo 1 / ∑▒Escopo 3

e

Emissões desduplicadas = Escopo 3 relatado * Fator de desduplicação

No final de dezembro de 2022, o cálculo do fator de desduplicação resultou em um valor de 0,18. Isso significa que, de acordo com esse método, apenas 18% das emissões de Escopo 3 são adicionais, enquanto impressionantes 82% decorrem de dupla contagem.

Em nossa opinião, essa abordagem é um passo na direção certa. Com base no fator de desduplicação do MSCI, ampliamos o modelo para incluir outros emissores de gases de efeito estufa. Trata-se de atores cuja origem não pode ser atribuída a empresas privadas, como indivíduos e governos (doravante "I&G"), especialmente às forças armadas, aos combustíveis fósseis para aquecimento e ao transporte. Isso preencheria uma lacuna significativa no cálculo do fator de desduplicação.

Neste modelo expandido, as emissões alvo do Escopo 3 correspondem ao total de emissões relatadas do Escopo 1, mais as emissões do Escopo 1 de atores não corporativos.

Escopo 3 ajustado = Escopo 1 relatado + Escopo 1 i&g

Isso leva a um fator de desduplicação que leva em conta todas as emissões declaradas:

Fator de duplicação = Escopo 3 ajustado / Escopo 3 total reportado

A questão-chave é: quantas emissões de Escopo 1 de I&G devem ser adicionadas às emissões de Escopo 1 reportadas por empresas listadas em nosso universo de investimentos? De acordo com nossos cálculos, as emissões _{de CO2} de automóveis , ônibus , transporte ferroviário , aquecimento de edifícios a combustíveis fósseis (residenciais e governamentais, segundo a IEA-ESGAR, e militares) totalizam mais de 10 gigatoneladas (Gt) de _CO2e .

No entanto, nem todas essas emissões podem ser atribuídas ao universo geral de investimentos da Swisscanto, que inclui mais de 10.000 das maiores empresas do mundo. Algumas já são reportadas por empresas listadas, enquanto outras devem ser atribuídas a empresas privadas. Nossas análises mostram que apenas cerca de 30%, ou 3 Gt de _CO2e , dessas emissões totais podem ser atribuídas ao universo de ações listadas. Essa estimativa se baseia na participação do nosso universo de ações nas emissões globais de fontes relacionadas à energia (emissões de Escopo 1 de 12 Gt de _CO2e , de acordo com dados do ISS e o universo de ações da Swisscanto de um total de 37 Gt).

Gráfico: Fontes de Emissões de Indivíduos e Governos

Supondo que as emissões de Escopo 1 do universo de empresas listadas totalizem 12 Gt _{de CO2e} , nossas emissões ajustadas de Escopo 3 atingiriam 15 Gt _{de CO2e} . O fator de desduplicação seria, portanto, de 16% (15 Gt / 93 Gt) (ver tabela abaixo).

Conforme mencionado, diferentes fatores de ajuste devem ser aplicados a cada empresa, com base em seus respectivos setores ou segmentos de negócios. Essa abordagem bottom-up avalia o impacto das empresas em suas emissões de Escopo 3, levando em consideração seus modelos de negócios, estratégias, posições na cadeia de valor e capacidades operacionais reais para reduzir as emissões. Em nossa opinião, essa abordagem reflete melhor os riscos climáticos das empresas.

No entanto, ao aplicar esses fatores a todo um universo diversificado de investimentos, acreditamos ser essencial também definir uma meta de cima para baixo para as emissões totais de Escopo 3 desse universo. Com base nos cálculos acima, propomos usar 16% das emissões de Escopo 3 reportadas do nosso universo de investimentos como referência. Espera-se que o total de emissões ajustadas de Escopo 3 para o universo seja de 15 Gt. Isso significa que diferentes fatores baseados em influência são aplicados dependendo do setor, enquanto o fator de escala geral para o universo é de 16%.

Uso atual de ajustes baseados em influência: Atualmente, utilizamos nossos ajustes baseados em influência para o Escopo 3 como parte de nossa abordagem "Não Causar Danos Significativos". Isso envolve a definição de limites máximos para a pegada de carbono total. Empresas que excedem esse limite são, em nossa opinião, "significativamente prejudiciais" em suas operações. Nossos fundos de investimento "Sustentáveis" excluem essas empresas de acordo com o princípio "Não Causar Danos Significativos". Além disso, em nossos fundos "Comprometidos" com sede em Luxemburgo, esses emissores não são considerados investimentos sustentáveis.

Relatórios futuros e Swiss Climate Scores: A longo prazo, queremos usar essas pegadas ajustadas para reportar os Swiss Climate Scores e os caminhos de descarbonização. O grupo de trabalho Swiss Climate Scores, organizado pela Associação Suíça de Gestão de Ativos (AMAS) e pela Swiss Sustainable Finance (SSF), já começou a discutir essa ideia. O objetivo é que o mercado suíço aprimore sua integração das emissões de Escopo 3 sem gerar resultados confusos.

Abordagem pragmática para a gestão de riscos climáticos: Com uma abordagem pragmática, os dados de emissões de Escopo 3 podem se tornar ferramentas valiosas para a gestão de riscos climáticos, melhorar a comunicação com as partes interessadas e posicionar o mercado suíço como um ator fundamental no combate às mudanças climáticas. Um consenso sobre essa abordagem de baixo para cima para evitar a dupla contagem parece essencial.

A maneira como definimos os fatores de ajuste baseados em influência para empresas individuais será detalhada em nosso próximo blog Swisscanto Insights.