Chevron vence caso da Exxon, mas perde tempo, petróleo e bilhões

O segundo maior produtor de petróleo dos EUA tinha como meta original fechar o negócio em meados de 2024.

A Exxon, que opera o projeto na Guiana e detém uma participação de 45% junto com a Hess e a CNOOC, contestou a fusão por meio de arbitragem, citando o direito de preferência sobre os ativos da Hess na Guiana.

"O atraso impediu que cerca de 180.000 barris por dia (bpd) de petróleo de Hess, cerca de US$ 6 a 7 bilhões em vendas brutas e US$ 3 bilhões em lucro, apenas do Bloco Stabroek da Guiana passassem pelo da Chevron em 2024, porque esses barris continuaram fluindo para Hess enquanto os advogados discutiam", disse Michael Ashley Schulman, diretor de investimentos da Running Point Capital.

O acordo da Chevron foi parte da maior onda de consolidação na indústria petrolífera em mais de 20 anos e foi um contraponto estratégico ao acordo de sucesso da Exxon e à sua crescente posição no Permiano.

Para o CEO da Chevron, Michael Wirth, a aquisição da Hess e sua participação na Guiana foi fundamental para sua estratégia de crescimento futuro da empresa.

Essa estratégia ficou no limbo durante a arbitragem, transformando o que inicialmente era esperado ser uma vitória limpa e oportuna para a Chevron em um desafio de alto risco para Wirth, que já havia perdido um grande negócio.

Ele abandonou sua oferta de aquisição da Anadarko Petroleum em 2019, após ser superado pela oferta maior da Occidental Petroleum.

EXCESSO NAS AÇÕES DA CHEVRON

Com o acordo com a Hess agora fechado, a Chevron disse que espera realizar US$ 1 bilhão em sinergias de custos operacionais até o final de 2025 e cortará empregos devido à sobreposição de funções entre as duas empresas.

A Chevron está prestes a demitir até 20% de sua força de trabalho global, enfrentou um aumento nos problemas de segurança e suas operações na Venezuela foram pegas no meio de um fogo cruzado geopolítico.

“Para a Chevron, essa decisão favorável ajuda a empresa a evitar outras abordagens demoradas (e provavelmente caras) para crescimento inorgânico”, disse Atul Raina, vice-presidente da Rystad Energy.

"Se a decisão tivesse sido favorável à Exxon Mobil e à CNOOC, a Chevron teria que procurar oportunidades de crescimento em outros lugares... isso provavelmente teria resultado no pagamento de grandes prêmios pela Chevron pela compra de ativos de xisto de primeira linha nos EUA, o que teria impulsionado a empresa", acrescentou Raina.

Durante a arbitragem, a Chevron se preparou para a integração dos negócios da Hess, comprando US$ 2,2 bilhões em ações da Hess e emitindo US$ 5,5 bilhões em dívida de longo prazo, de acordo com analistas da Jefferies.

A arbitragem em si também foi custosa, disse Schulman.

“Adicione uma estimativa de US$ 50 a US$ 100 milhões em taxas de arbitragem e horas faturáveis de trabalho braçal, e você começará a entender por que a volta da vitória de Mike Wirth parece um pouco com vencer a Indy 500 com três pneus”, disse Schulman.

Em contraste, a aquisição da Pioneer Natural Resources pela Exxon por US$ 60 bilhões, anunciada no mesmo mês do acordo com a Chevron, foi concluída em maio de 2024. Esse acordo deu à Exxon uma posição maior como produtora de xisto no principal campo petrolífero dos EUA, a bacia do Permiano.

Desde o anúncio do acordo com a Hess, as ações da Chevron caíram cerca de 9%. As ações da Exxon subiram pouco mais de 1% desde a divulgação da aquisição da Pioneer, uma divergência que reflete o sentimento dos investidores em relação ao momento e à execução. Parte dessa diferença foi fechada na sexta-feira, com as ações da Chevron caindo quase 1%, enquanto as da Exxon recuaram quase 3%.

O analista do RBC, Biraj Borkhataria, disse que a arbitragem claramente foi um exagero para as ações da Chevron, com muitos investidores optando por ficar de fora durante o longo processo.

“O sentimento dos investidores mudou várias vezes nos últimos dezoito meses, geralmente com base nos comentários da Exxon ou da Chevron em conferências do setor, ambas expressando o quão 'confiantes' estavam na vitória”, disse Borkhataria em uma nota.

(Reportagem de Arunima Kumar em Bengaluru Edição de Marguerita Choy)