Quando i prezzi del petrolio scenderanno, ecco chi si metterà in gioco per le acquisizioni

Gli alti prezzi del petrolio fanno miracoli per le azioni dei principali produttori di petrolio. Ma, per alcuni, prezzi più bassi offrono la reale opportunità di creare valore. È allora che le aziende in difficoltà venderanno i propri asset per denaro contante, mentre quelle che hanno messo da parte liquidità possono fare un affare.

Potrebbero presto avere la loro occasione. Il petrolio in magazzino è aumentato notevolmente quest'anno, con l'aumento della produzione da parte dell'Opec. L'AIE ha previsto un eccesso di offerta di 4 milioni di barili al giorno per il prossimo anno. L'Opec ora afferma che si asterrà da ulteriori aumenti dell'offerta l'anno prossimo, e le sanzioni alle compagnie petrolifere russe potrebbero colpire le esportazioni, ma i prezzi del petrolio potrebbero continuare a scendere nonostante tutto.

Una rinascita delle fusioni e acquisizioni è resa più probabile dal fatto che, nonostante il mondo sia inondato di petrolio, i trivellatori temono di non averne abbastanza nelle riserve. Goldman Sachs stima che il settore avesse riserve accertate pari a soli 10 anni nel 2024, in calo di un quarto rispetto al 2013. Mantenere questo parametro pressoché stabile richiederebbe il successo dell'esplorazione o delle acquisizioni.

La domanda, quindi, è chi si avventa su chi. Exxon e Chevron, i giganti statunitensi, sono posizionati molto meglio delle loro controparti europee. Hanno bilanci ben sostenuti e possono anche usare le loro azioni, più quotate, per acquisire le quote dei rivali.

Questo, unito al risparmio sui costi generato dall'acquisto di terreni edificabili da parte di un trivellatore petrolifero nelle vicinanze, contribuisce a spiegare perché le fusioni e acquisizioni più recenti siano avvenute negli Stati Uniti e perché sia ​​probabile un ulteriore consolidamento nel bacino del Permiano . Anche aziende come Apache e Devon Energy, i cui grandi progetti sembrano valere più della loro intera capitalizzazione di mercato, potrebbero rappresentare un'offerta interessante.

Tra i giganti europei, i bilanci più solidi appartengono a Equinor e Shell. Ma ci sono meno potenziali obiettivi dalla loro parte dell'Atlantico. Prendiamo la portoghese Galp, una società con una capitalizzazione di mercato di 12 miliardi di euro che ha ottenuto notevoli successi esplorativi nella Namibia, il polo petrolifero più caldo . Ma con un prezzo delle azioni in crescita, un miscuglio di asset midstream e downstream e un azionista di controllo.

Le società di esplorazione ad alto indebitamento, come Kosmos Energy e Tullow, potrebbero essere tra quelle penalizzate dalla crisi. I debiti di Tullow superano di gran lunga la sua capitalizzazione di mercato; l'azienda sta vendendo asset nel tentativo di rifinanziarsi, con obbligazioni scambiate a circa 85 centesimi per dollaro.

Il modo più semplice per comprare longevità, forse, è intrufolarsi nelle scoperte di altre aziende. La BP, ad esempio, potrebbe alla fine cercare partner per la sua scoperta di Bumerangue in Brasile . Queste alleanze sembrano meno entusiasmanti delle fusioni e acquisizioni di grande successo, che potrebbero rimanere appannaggio degli americani. Ma potrebbero comunque consentire alle major europee di dare sfogo al loro spirito animale.

[email protected]