Onde está o alfa? Tendências de mercado em ERCOT e CAISO impactando as receitas de armazenamento de baterias

Embora as abordagens focadas em serviços auxiliares tenham gerado retornos sólidos no ERCOT durante 2023, e as estratégias básicas de carga baixa/descarga alta tenham funcionado efetivamente no CAISO, a rápida implantação de ativos BESS criou uma competição intensa, o que exige otimização sofisticada para capturar retornos excedentes além dos padrões de mercado.

Para permanecerem competitivos, os operadores de armazenamento de baterias devem fazer a transição de estratégias básicas de arbitragem para soluções altamente otimizadas e integradas que capturem retornos que superem o benchmark quando ajustados ao risco (o que o mundo financeiro chama de alfa).

Alfa (), no contexto deste artigo, representa os retornos excedentes obtidos por uma estratégia específica de negociação ou lance em relação a um nível de referência de retorno de mercado. Para comparar a eficácia de diferentes estratégias na captura de , é útil recorrer a métricas financeiras tradicionais.

No mundo das ações, o conceito de α representa a parcela do retorno de uma carteira que excede o retorno esperado com base em sua exposição ao risco de mercado. Esse valor é frequentemente medido em relação a um índice de referência, como o S&P 500. Mais precisamente, o alfa é calculado usando a fórmula do Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM):

α=(r−Rf​)−β⋅ (Rm​−Rf​)

Aqui, r representa o retorno da estratégia de investimento que está sendo avaliada; R_f é a taxa de retorno livre de risco; Rm é o retorno esperado do mercado ou de uma estratégia de referência; e β mede a sensibilidade da estratégia aos movimentos gerais do mercado.

Isso significa que α captura o retorno excedente após o ajuste para risco sistemático, ou seja, o retorno que pode ser atribuído à habilidade, insight ou estratégia superior, em vez da exposição ao mercado. Aplicada às estratégias de baterias FTM, essa fórmula permite que as partes interessadas avaliem se uma determinada abordagem está realmente agregando valor ou apenas acompanhando as condições mais amplas do mercado. Um α mais alto indica que uma estratégia está superando o esperado com base em seu perfil de risco e no ambiente de mercado, sinalizando desempenho superior e habilidade na execução.

No contexto do armazenamento em baterias, o alfa representa o valor agregado obtido por meio da gestão inteligente de ativos, previsões em tempo real, licitações multimercado e coordenação operacional integrada. Os operadores devem gerenciar a disponibilidade do projeto e a implantação de serviços auxiliares, o que pode retirar temporariamente a bateria da participação no mercado de energia. Assim, o alfa no armazenamento em baterias é derivado dos lucros e perdas diários acumulados que excedem o portfólio de referência:

Embora o conceito de α seja importante para comparar receitas, a escala de volatilidade do mercado que as baterias enfrentam e as opções estratégicas disponíveis para elas as tornam um ativo mais complexo de otimizar do que um simples instrumento financeiro.

À medida que as estruturas de mercado evoluem e a complexidade aumenta, a vantagem muda para as operadoras que investem em software sofisticado, análise preditiva e otimização em tempo real.

Quando menos ativos competiam pelas mesmas oportunidades, cobrar em preços fora de pico e descarregar durante períodos de alta demanda gerava lucros confiáveis.

No entanto, a saturação do mercado mudou o jogo. Com mais baterias buscando sinais de preço semelhantes, essas táticas simples agora resultam em retornos decrescentes.

Na ERCOT , ocorreu uma mudança notável: os picos de preços não se limitam mais aos picos do meio da tarde. Aumentos cada vez mais acentuados nos preços em tempo real ocorrem após o pôr do sol, inclusive nos fins de semana. Esses picos exigem estratégias ágeis e responsivas. Operadores que utilizam plataformas integradas com recursos de otimização e comunicação em tempo real agora conseguem capturar essas janelas de alto valor, enquanto sistemas isolados muitas vezes as ignoram completamente.

No CAISO , a situação é excepcionalmente complexa. A alta penetração da energia solar criou um padrão de preços de energia previsível, porém enganoso. Os preços caem durante o dia devido à produção solar e disparam à noite. Embora esse ciclo possa parecer fácil de explorar, o verdadeiro alfa não está em reagir a curvas previsíveis, mas em gerenciar a intrincada interação entre mercados de energia, serviços auxiliares e obrigações de oferta obrigatória sob as regras de adequação de recursos.

Com 5,6 GW de nova capacidade de baterias no ERCOT desde 2023, as operadoras que ainda utilizam estratégias básicas de carga baixa/descarga alta estão sendo sistematicamente superadas. A questão não é se você precisa de otimização sofisticada, mas sim se sua plataforma de otimização consegue executar com rapidez suficiente quando os sinais de preço surgirem.

As avaliações de estratégias mostram diferenças gritantes na geração de alfa dependendo da abordagem adotada:

Em ERCOT (bateria com duração de 2 horas):

Estratégia	Alfa	Referência	Alfa ajustado ao risco
RT Energia	44%	RRS	21%
AS + RT Energia	14%	RRS	10%
AS + (DA Física + RT) Energia	100%	RRS	22%
AS + (DA Financeiro + RT) Energia	125%	RRS	27%

No CAISO (bateria com duração de 4 horas):

Estratégia	Alfa	Referência	Alfa ajustado ao risco
AS + (DA + RT) Energia	6,58%	DA LMP TB4 co-otimizado	7,9%
AS + (DA + RT) Energia	1184%	Reserva Giratória	142%

Esses números reforçam a ideia de que o alfa na otimização de baterias não é teórico, mas quantificável, e pode ser buscado sistematicamente por meio da participação estratégica no mercado.

Apesar da adição de capacidade substancial de baterias, os principais impulsionadores do mercado, como a carga líquida e as interrupções na geração não renovável, permaneceram relativamente estáveis. Aproximadamente 5,6 GW de nova capacidade de armazenamento de baterias foram instalados desde 2023 no ERCOT.

Esse aumento exerceu pressão descendente sobre os preços. Ao mesmo tempo, os spreads de preços entre os mercados de DA e RT, bem como os spreads dentro de serviços auxiliares como ECRS e RRS, tornaram-se mais difíceis de prever.

No segundo trimestre de 2025, a ERCOT contava com mais capacidade de geração do que a necessária para atender à demanda típica. Embora isso possa trazer benefícios de confiabilidade para a rede, também reduz os preços e contribui para a saturação nos mercados de serviços auxiliares. Com mais ativos competindo para fornecer os mesmos serviços, os preços de compensação caem e o valor marginal de participar desses mercados diminui.

Para gerar retornos significativos, operadores e comerciantes de baterias precisam contar com algoritmos sofisticados e estratégias de negociação de alta frequência. Essas ferramentas devem ser capazes de analisar as condições de mercado em tempo real, prever preços com alta precisão, adaptar-se a mudanças rápidas nas condições da rede e alocar dinamicamente a capacidade das baterias entre energia e serviços auxiliares para maximizar os retornos.

A volatilidade do preço da energia, longe de ser uma ameaça, é agora o principal impulsionador do lucro para estratégias avançadas de BESS.

Tanto no ERCOT quanto no CAISO, a frequência crescente de interrupções térmicas, a geração de energia renovável imprevisível e as mudanças nos padrões de demanda tornaram os spreads de preços mais difíceis de prever, mas mais lucrativos para capitalizar quando previstos corretamente.

O que diferencia as estratégias de geração de alfa das demais é a integração. O sucesso não é mais determinado apenas por algoritmos avançados de negociação. Esses algoritmos devem estar intimamente integrados à estrutura operacional dos sistemas de baterias, desde o agendamento e o despacho até a comunicação em tempo real com as ISOs.

Plataformas integradas eliminam atrasos, minimizam erros humanos e garantem que todas as oportunidades de mercado, por mais passageiras que sejam, possam ser aproveitadas.

A plataforma de otimização totalmente integrada da GridBeyond exemplifica essa mudança. Ao alinhar o controle de ativos com a otimização de lances e a comunicação direta com a ERCOT e a CAISO, a plataforma proporciona aumento de receita por meio da confiabilidade operacional e da previsão estratégica. Em testes recentes, clientes que utilizaram esses sistemas obtiveram melhorias de até 23% na receita mensal, uma clara demonstração do alfa em ação.

Para operadores de armazenamento de baterias, a busca pelo alfa é uma necessidade. O sucesso depende de mais do que apenas hardware; exige plataformas unificadas que combinem dados em tempo real, previsão, otimização e interação direta com o mercado.

À medida que a concorrência aumenta e as margens se estreitam, estratégias integradas que combinam precisão de engenharia com insights financeiros estão se mostrando o principal diferencial. A questão que o setor enfrenta não é mais se deve ou não buscar o alfa, mas sim a rapidez com que você pode implementar os sistemas e estratégias para conquistá-lo.

Ali Karimian é diretor de otimização de mercado na GridBeyond. Ele possui 10 anos de experiência profissional nos mercados de energia e financeiro, incluindo mercados atacadistas de eletricidade nos EUA, mercado varejista de energia, previsão e análise de preços e cenário empresarial. Ali possui doutorado em engenharia elétrica pela UC San Diego e mestrado em engenharia financeira pela UC Berkeley.

Alden Phinney é diretor regional da GridBeyond, com mais de 10 anos de experiência em desenvolvimento de negócios e análise de dados para portfólios de energia renovável e flexível. Na GridBeyond, ele faz parcerias com proprietários e desenvolvedores de ativos de energia renovável para maximizar as receitas e economias do mercado de energia nos mercados de energia da América do Norte.

Leia o blog anterior de Ali e Alden, 'O que acontece na otimização bem-sucedida de propostas de armazenamento de energia em ERCOT e CAISO?' , publicado no site em janeiro de 2025.