Karbonsuzlaştırma: Güvenilir Kapsam 3 Yatırım Hedefleri Nasıl Belirlenir?

Şirketlerin değer zinciri boyunca sorumlu olduğu sera gazlarını hesaplamak genellikle zordur. Öyle ki, düşük karbonlu bir ekonomiye geçişte, Kapsam 3 emisyonlarını ölçmek şirketlerin sıklıkla karşılaştığı bir ikilemdir. Swisscanto LUX Yatırım Çözümleri ESG Stratejisi ve İş Geliştirme Başkanı Fabio Pellizzari , ESGnews için yazdığı bu makalede, bir yatırım evreninde bu Kapsam 3 emisyonları için hedefler belirlemek üzere yeni bir yöntem öneriyor. İklim ve karbonsuzlaştırma ile ilgilenen yatırımcıların bilmesi gerekenler şunlardır:

Şeytan, çoğu zaman olduğu gibi, ayrıntılarda gizlidir. Yakın zamanda açıkladığımız gibi, portföylerin karbonsuzlaştırılması yatırımcılar için büyük bir zorluk teşkil ediyor. Bu durum, özellikle karmaşık Kapsam 3 kategorisindeki sera gazı ( _CO2 ) emisyonlarının yönetimi söz konusu olduğunda geçerlidir (aşağıdaki bilgi kutusuna bakın).

Potansiyel bir çözüm olarak, etki bazlı ayarlama faktörlerini zaten uygulamaya koymuştuk. Bunlar, bir şirketin Kapsam 3 emisyonları, yani değer zinciri boyunca oluşan dolaylı sera gazı emisyonları üzerindeki kontrol ve sorumluluğunu yansıtır. Kapsam 3 emisyonları, özellikle sanayi, hammadde ve enerji sektörlerinde önemlidir.

Bir sonraki adımda, başka bir faktörü daha devreye sokmak istiyoruz: veri tekrarlama faktörü. Bu faktör, Kapsam 3 emisyonlarındaki genel azalmayı belirler.

Kapsam 3 emisyonlarını _CO2e yoğunluğuna (genellikle kurumsal karbon ayak izi olarak adlandırılır) eklemek çeşitli zorluklar yaratır. Kapsam 3 emisyonları genellikle o kadar büyüktür ki, karşılaştırıldığında Kapsam 1 ve 2 emisyonları neredeyse önemsiz hale gelir. Referans olarak, Swisscanto yatırım çözümlerinin 2022'deki küresel öz sermaye evreninin yaklaşık 12 gigaton (Gt) _CO2e'lik Kapsam 1 emisyonunu, 2 gigaton (Gt) Kapsam 2 emisyonunu ve 93 gigaton (Gt) Kapsam 3 emisyonunu içerdiğini, toplamda 107 gigaton (Gt) _{CO2e'lik CO2e'lik bir CO2e} emisyonu olduğunu tahmin ediyoruz. Bu rakam , 54 gigaton (Gt) _CO2e'lik küresel sera gazı emisyonlarıyla karşılaştırılmakta ve Kapsam 3 değerlerinin büyük ölçüde teorik olduğunu ve gerçek emisyonlardan nasıl kopuk olduğunu vurgulamaktadır.

Ayrıca, veri oynaklığı, tahmin modellerindeki değişiklikler veya çift sayım, karbon ayak izinin artmasına katkıda bulunur. Enerji dönüşümü için temel teknolojiler sunan şirketler de Kapsam 3 değerlendirmelerinde orantısız bir şekilde cezalandırılır. Bu konuları daha önce ayrıntılı olarak açıklamıştık.

Bu nedenle başlangıç noktası karmaşıktır. Ancak, yatırım evrenimizdeki toplam Kapsam 3 emisyonları için kesin bir hedef belirlememizi sağlayacak bir yaklaşım önermek istiyoruz. Amerikan veri ve endeks sağlayıcısı MSCI tarafından geliştirilen metodolojiyle başlamayı öneriyoruz.

MSCI, belirli bir yatırım evreninde makro düzeyde bir "tekrarlama önleme faktörü" (bkz. Kapsam 3 Emisyonlarında Çifte Sayımın Üstesinden Gelmek, MSCI, 2021 ve Kapsam 3 Karbon Emisyonları Metodolojisi, MSCI ESG Araştırması, 2023) uygulayarak çifte sayım sorununu ele alır. Bu yaklaşım, bir şirketin tüm Kapsam 3 emisyonlarının, başka bir şirketin Kapsam 1 emisyonlarına karşılık geldiği kapalı bir sistem varsayar. Bu varsayım, çifte sayımın kapsamını tahmin etmeye yardımcı olur. Bu varsayımı, Kapsam 1 ve Kapsam 2 emisyonları arasındaki çifte sayım anlaşmalarında kullanılan aynı mantığa dayandığı için benimsiyoruz: bir şirketin Kapsam 2 değeri, başka bir şirketin Kapsam 1 değerine karşılık gelir.

MSCI tarafından kullanılan formül şu şekildedir:

Kapsam 1 = Kapsam 3 → Veri Çoğaltma Faktörü = ∑▒Kapsam 1 / ∑▒Kapsam 3

Ve

Tekrarlanan emisyonlar = Bildirilen Kapsam 3 * Tekrarlanan Emisyon Faktörü

Aralık 2022 sonu itibarıyla, çoğaltma faktörü hesaplaması 0,18 değerini vermiştir. Bu, bu yönteme göre Kapsam 3 emisyonlarının yalnızca %18'inin ek emisyonlardan kaynaklandığı, %82 gibi büyük bir oranın ise çift sayımdan kaynaklandığı anlamına gelmektedir.

Görüşümüze göre, bu yaklaşım doğru yönde atılmış bir adımdır. MSCI veri tekilleştirme faktörüne dayanarak, modeli diğer sera gazı emisyonlarını da kapsayacak şekilde genişletiyoruz. Bunlar, bireyler ve hükümetler (bundan sonra "I&G" olarak anılacaktır) gibi özel şirketlere kadar izlenemeyen aktörlerdir; özellikle ordu, ısıtma ve ulaşım için fosil yakıtlar. Bu, veri tekilleştirme faktörünün hesaplanmasında önemli bir boşluğu dolduracaktır.

Bu genişletilmiş modelde, hedef Kapsam 3 emisyonları, bildirilen toplam Kapsam 1 emisyonlarına ve şirket dışı aktörlerden kaynaklanan Kapsam 1 emisyonlarına karşılık gelmektedir.

Kapsam 3 ayarlandı = Kapsam 1 bildirildi + Kapsam 1 i&g

Bu, beyan edilen tüm emisyonları hesaba katan bir çoğaltma önleme faktörüne yol açar:

Çoğaltma Faktörü = Kapsam 3 ayarlandı / Toplam Kapsam 3 bildirildi

Temel soru şu: Yatırım evrenimizdeki halka açık şirketler tarafından bildirilen Kapsam 1 emisyonlarına, I&G'den kaynaklanan Kapsam 1 emisyonlarından kaç tanesi eklenmelidir? Hesaplamalarımıza göre, otomobillerden , otobüslerden , raylı ulaşımdan , binalar için fosil yakıtlı ısıtmadan (IEA-ESGAR'a göre konut ve kamu binaları ve askeriye) kaynaklanan _CO2 emisyonları toplamda 10 gigaton (Gt) _CO2'den fazladır.

Ancak, bu emisyonların tamamı, dünyanın en büyük 10.000'den fazla şirketini içeren Swisscanto'nun genel yatırım evrenine atfedilemez. Bazıları halihazırda halka açık şirketler tarafından bildirilmişken, diğerleri özel şirketlere atfedilmelidir. Analizlerimiz, bu toplam emisyonların yalnızca yaklaşık %30'unun veya 3 Gt _CO2e'nin halka açık öz sermaye evrenine atfedilebileceğini göstermektedir. Bu tahmin, öz sermaye evrenimizin enerjiyle ilgili kaynaklardan kaynaklanan küresel emisyonlardaki payına dayanmaktadır (ISS verilerine göre Kapsam 1 emisyonları 12 Gt _CO2e ve toplam 37 Gt'den Swisscanto öz sermaye evreni ).

Grafik: Bireyler ve Hükümetlerden Kaynaklanan Emisyon Kaynakları

Listelenen şirketler evreninin Kapsam 1 emisyonlarının 12 Gt _CO2e olduğu varsayıldığında, düzeltilmiş Kapsam 3 emisyonlarımız 15 Gt _CO2e'ye ulaşacaktır. Dolayısıyla, çoğaltma önleme faktörü %16 (15 Gt / 93 Gt) olacaktır (aşağıdaki tabloya bakın).

Belirtildiği gibi, her bir şirkete, ilgili sektör veya iş segmentlerine göre farklı ayarlama faktörleri uygulanmalıdır. Bu aşağıdan yukarıya yaklaşım, şirketlerin Kapsam 3 emisyonları üzerindeki etkisini, iş modellerini, stratejilerini, değer zincirindeki konumlarını ve emisyonları azaltmaya yönelik gerçek operasyonel kapasitelerini dikkate alarak değerlendirir. Görüşümüze göre, bu yaklaşım şirketlerin iklim risklerini daha iyi yansıtmaktadır.

Ancak, bu faktörleri çeşitlendirilmiş bir yatırım evreninin tamamına uygularken, bu evrenin toplam Kapsam 3 emisyonları için yukarıdan aşağıya bir hedef belirlemenin de önemli olduğuna inanıyoruz. Yukarıdaki hesaplamalara dayanarak, yatırım evrenimizin bildirilen Kapsam 3 emisyonlarının %16'sını bir kıyaslama ölçütü olarak kullanmayı öneriyoruz. Evren için toplam düzeltilmiş Kapsam 3 emisyonlarının 15 Gt olması bekleniyor. Bu, sektöre bağlı olarak farklı etki tabanlı faktörlerin uygulandığı ve evren için genel ölçekleme faktörünün %16 olduğu anlamına gelir.

Etki Tabanlı Düzenlemelerin Mevcut Kullanımı: Etki tabanlı düzenlemelerimizi şu anda Kapsam 3 için "Önemli Zarar Vermeme" yaklaşımımızın bir parçası olarak kullanıyoruz. Bu, toplam karbon ayak izi için maksimum eşikler belirlemeyi içeriyor. Görüşümüze göre, bu eşiği aşan şirketler faaliyetlerinde "önemli ölçüde zararlı"dır. "Sürdürülebilir" yatırım fonlarımız, "Önemli Zarar Vermeme" ilkesi uyarınca bu tür şirketleri kapsam dışı bırakmaktadır. Ayrıca, Lüksemburg merkezli "Taahhütlü" fonlarımızda, bu ihraççılar sürdürülebilir yatırım olarak kabul edilmemektedir.

Gelecekteki raporlama ve İsviçre İklim Puanları: Uzun vadede, bu düzeltilmiş ayak izlerini İsviçre İklim Puanları ve karbonsuzlaştırma yolları hakkında raporlamada kullanmak istiyoruz. İsviçre Varlık Yönetim Birliği (AMAS) ve İsviçre Sürdürülebilir Finans (SSF) tarafından organize edilen İsviçre İklim Puanları çalışma grubu, bu fikri tartışmaya başladı bile. Amaç, İsviçre pazarının Kapsam 3 emisyonlarının entegrasyonunu kafa karıştırıcı sonuçlara yol açmadan iyileştirmektir.

İklim riski yönetimine pragmatik yaklaşım: Pragmatik bir yaklaşımla, Kapsam 3 emisyon verileri iklim riski yönetimi için değerli araçlar haline gelebilir, paydaş iletişimini iyileştirebilir ve İsviçre pazarını iklim değişikliğiyle mücadelede kilit bir oyuncu konumuna getirebilir. Çifte sayımı önlemek için bu aşağıdan yukarıya yaklaşım konusunda bir fikir birliğine varılması şart görünüyor.

Bireysel şirketler için etki tabanlı ayarlama faktörlerini nasıl tanımladığımız, yakında yayınlayacağımız Swisscanto Insights blog yazımızda ayrıntılı olarak açıklanacaktır.