Petrol fiyatları düştüğünde, satın alma yoluna kimler girecek?
Editor's Digest'in kilidini ücretsiz açın
FT Editörü Roula Khalaf, bu haftalık bültende en sevdiği hikayeleri seçiyor.
Yüksek petrol fiyatları, büyük petrol üreticilerinin hisseleri için harikalar yaratıyor. Ancak bazıları için düşük fiyatlar, değer yaratmak için gerçek bir fırsat sunuyor. İşte bu noktada, aşırı zorlanan şirketler nakit karşılığında varlıklarını satarken, nakit biriktirenler uygun bir fiyattan yararlanabiliyor.
Yakında şansları olabilir. OPEC'in üretimi artırmasıyla birlikte depolardaki petrol bu yıl keskin bir şekilde arttı. IEA, gelecek yıl günlük 4 milyon varil arz fazlası olacağını tahmin ediyor. OPEC şimdi gelecek yıl daha fazla arz artışından kaçınacağını söylüyor ve Rus petrol şirketlerine yönelik yaptırımlar ihracatı etkileyebilir, ancak petrol fiyatları buna rağmen düşüşünü sürdürebilir.
Dünya petrolle dolup taşmış olsa da sondajcıların rezervlerinin yeterli olmamasından korkması, birleşme ve satın almalarda bir rönesansın yaşanmasını daha da olası kılıyor. Goldman Sachs, sektörün 2024'te sadece 10 yıllık kanıtlanmış rezerve sahip olduğunu, bunun da 2013'e göre dörtte bir daha az olduğunu tahmin ediyor. Bu ölçütü kabaca sabit tutmak için keşif başarısı veya satın almalar gerekecek.
O halde asıl soru, kimin kimi ele geçireceği. ABD devleri Exxon ve Chevron, Avrupalı rakiplerinden çok daha iyi bir konumda. İyi bir bilançoya sahipler ve ayrıca daha yüksek değerli hisselerini kullanarak rakiplerini satın alabiliyorlar.
Bu durum, bir petrol sondajcısının yakındaki arazileri satın almasıyla sağlanan maliyet tasarruflarıyla birleştiğinde, son birleşme ve satın almaların neden ABD'de gerçekleştiğini ve Permian Havzası'nda daha fazla konsolidasyonun neden muhtemel olduğunu açıklıyor. Apache ve Devon Energy gibi, büyük projeleri tüm piyasa değerlerinden daha değerli görünen şirketler de iştah açıcı lokmalar elde edebilir.
Avrupa devleri arasında en sağlam bilançolar Equinor ve Shell'e ait. Ancak Atlantik'in onların yakasında daha az potansiyel hedef var. Örneğin , petrolün sıcak noktası Namibya'da kayda değer bir keşif başarısı elde eden, 12 milyar avro piyasa değerine sahip Portekizli Galp şirketini ele alalım. Ancak bu başarı, yükselen bir hisse senedi fiyatı, bir dizi orta ve alt akış varlıkları ve kontrol sahibi bir hissedarla birlikte geliyor.
Kosmos Energy ve Tullow gibi yüksek kaldıraçlı keşif şirketleri, durgunluktan etkilenenler arasında olabilir. Tullow'un borçları piyasa değerinin çok üzerinde; şirket, yeniden finansman arayışında varlıklarını elden çıkarıyor ve tahvilleri dolar başına yaklaşık 85 sentten işlem görüyor.
Uzun ömürlülüğü satın almanın en kolay yolu, belki de diğer şirketlerin keşiflerine izinsiz girmektir. Örneğin BP, Brezilya'daki Bumerangue keşfi için sonunda ortak arayabilir. Bu ittifaklar, Amerikalıların tekelinde kalabilecek gişe rekorları kıran birleşme ve satın almalardan daha az heyecan verici görünüyor. Ancak yine de Avrupalı devlerin hayvani duygularını harekete geçirmelerine olanak sağlayabilirler.
FINANCIALTIMES
